アジア貿易概要 - ベトナム

ベトナム： 野心を現実に

世界中のほとんどの経済にとって厳しい年であったにもかかわらず、ベトナム経済は2022年に過去25年間で最速の成長率（8.02％）を記録した。 アップルやサムスン電子のような国際的ブランドがベトナムで製造・研究開発活動を拡大する中、ベトナムは稀に見るグローバル・サプライチェーン・ピボットの恩恵を受けている。国際的な格付け機関は、ベトナムのマクロ経済のファンダメンタルズと回復力の改善を反映し、ベトナムの長期ソブリン格付けを引き上げた。これは、2045年までに高所得国になることを目指している東南アジア経済にとって良い兆しである。

しかし、不透明な世界経済は短期的には逆風となる。主要輸出市場における高インフレと高金利のため、輸出需要は今後数ヶ月間は鈍化すると予想される。

ベトナム概要

経済状況

ベトナムは2022年、輸出、小売の回復、投資に牽引され、大幅な回復を遂げた。輸出総額は10.6％増の3,718億5,000万米ドル、小売売上高は20％近く急増した。 

外国からの直接投資は2022年に5,219億VND（約221億3,000万米ドル）に達し、主に加工・製造業に投資された。主に衣料品や履物製造といった労働集約的な産業で知られていた同国の製造業は、携帯電話やアクセサリーなど、より洗練された製品の生産が増加している。

地域包括的経済連携（RCEP）、EUベトナム自由貿易協定（EVFTA）、中国、日本、インド、韓国などとの東南アジア諸国連合（ASEAN）協定など、主要貿易相手国との複数の主要自由貿易協定に加盟していることが、製造・輸出ハブとしてのベトナムの魅力の鍵である。政治が安定していること、生産コストと地代が比較的低いことも、ベトナムの競争優位性を高めている。 

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世界的な航路へのアクセスや中国への近接性といった地理的な優位性、強力な国内消費基盤を提供する若く上昇志向の強い人口といったベトナム固有の特性が、長期的な海外直接投資先としての魅力を高めている。

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他のアジア諸国と同様、2022年のインフレ率は上昇したが、比較的低水準にとどまった。中央銀行も世界的な趨勢に沿って政策金利を引き締めたが、その影響は信用増加の上限が緩和されたことで鈍化した。一方、失業率は2.32％と低水準を維持し、国内の生産年齢人口5,200万人のうち70％近くが就業している。

課題とリスク

他の輸出主導型経済と同様、ベトナムの見通しは世界経済と密接に結びついている。インフレと金利の上昇は、特に世界最大の経済大国における世界需要を減退させると予想される。その結果、輸出受注が減少し、ベトナムの輸出企業の収益が圧迫される可能性があり、売掛金の現金化が長期化したり、不良債権や債務不履行が発生したりして、信用システムに打撃を与える可能性がある。

ベトナム企業は、顧客のロイヤルティに報いる方法として、請求書発行から通常の平均30日よりも長い与信期間を提供することで、この厳しい環境下でも競争力を維持してきた。信用取引は、一時的な流動性不足に陥った顧客の短期資金源となり、銀行融資の代替や補完に利用された。 

海外に進出しているベトナム企業が、国際市場で同業他社に対する競争力を維持しようとするため、オープン・アカウント取引も普及している。支払期日が長くなればなるほど、不払いのリスクも高まる。信用を拡大する能力を持たない企業や、潜在的に大きな損失に耐えることができない企業は、その野望を縮小させられるかもしれない。 

成長を促進するためにより自由な支払条件を提供する一方、それに伴うリスクを効果的に管理することへの圧力は、流動性問題を回避するための戦略的与信管理の必要性を強く生み出している。倒産法が未整備で、債権回収を禁止する新たな規則ができたため、企業は長く費用のかかる債権回収プロセスを経るよりも、不良債権の償却を選択することが多いため、こうした対策は特に適切である。

従来は社内で処理されていたが、不払いのリスクを管理し、ビジネスの成長を促進するために、信用保険のメリットを選択する企業が増えている。アトラディウスのような取引信用保険会社は、現地ネットワークを構築し、企業が支払不履行や不良債権から保護できるよう支援するとともに、依然として入手が困難な貴重なリスク情報や市場情報を提供している。 

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さらに、ベトナムでビジネスを展開する企業は、依然として厳しい規制や行政手続き、脆弱な知的財産権保護やコーポレート・ガバナンス、複雑な法人税制、インフラやデジタル接続の格差に直面している。

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政府は最近、こうした課題に対処するため、2030年までに世界的な慣行に沿った税制の近代化や、2020年から2025年の間に規制遵守の簡素化とコストの20％削減を含む、広範な改革を導入した。

製造業は今後数年で大幅に拡大する見通しだが、ベトナムが増加する製造品需要を満たすには、交通網や電力などのインフラが不十分であることが妨げになる可能性がある。グローバル・インフラストラクチャ・アウトルックによると、現在のインフラ支出は、必要な投資に比べ約1,000億米ドルも遅れている。しかし、2021年から2025年にかけて、約2,000kmの高速道路が完成する予定である。

ベトナムの細分化された銀行部門に対する規制の変更にもかかわらず、ベトナムの4大国有銀行は、不良債権、資本注入、債務救済、企業の中核事業をさらに支援するための条件免除などの分野を管理する能力を保持している。

しかし、中核資産と非中核資産を分離しない伝統的な慣行が根強く残っているため、企業は中核事業を不動産などの非中核投資による負債にさらすリスクを抱えている。

経済見通し

国際通貨基金（IMF）は、2023年のGDP成長率が6.7%に減速すると予測しているが、それでもベトナムはアジアで急成長している国のひとつであり、2021年から2025年までの政府目標6.5%～7%の範囲内である。農産物輸出の伸びは、ベトナム経済にとって明るい材料になると予想される。

近い将来に続くと見られる世界的な需要低迷の影響に備えるベトナムにとって、中国とのユニークな関係はその打撃を和らげるのに役立つと期待されている。中国のCOVID後の再開は、ベトナムの観光産業を後押しし、米国に次ぐ第二の輸出相手国との貿易収支を改善すると期待されている。

金融緩和は、外需の落ち込みに対抗して国内経済を活性化させるため、政府が今後数カ月に採用する可能性のある重要な手段のひとつである。さらに、ベトナムの健全な債務残高対GDP比は、政府のさらなる支出余力を示唆している。

ベトナムは、世界貿易の構造変化を利用し、同時にGDPの成長を支えるために、長期的な成長の持続性を確保するためのインフラ整備への投資を続けている。 生産年齢人口が半数以上を占め、比較的低コストで、貿易のコネクティビティと政治的安定性を備えたベトナムは、グローバル・サプライチェーンの新たなハブとして注目されている。
ベトナムの経済が成熟するにつれ、サービス経済（現在ベトナムのGDPに最も寄与している）は、若く教育水準の高い人口という人口統計上の優位性に後押しされ、大きな成長の余地があると見られている。ベトナムのデジタル経済もまた、2022年から2026年にかけて急速に成長すると予想されており、FT-オムディア・デジタル・エコノミー・インデックスの調査対象51カ国の中で、2026年までに最速となる見込みだ。

戦争で傷ついた閉鎖的な経済を、開放的で国際競争力のある経済に変えたという、過去30年間の大きな変革の目覚ましい実績は、今後数十年で高所得国への野望を達成する能力について、前向きな先例を示している。

ベトナム経済の本格的な開花を見届ける忍耐力を持つ企業にとって、来るべき機会に備えて今日のポジションを確保することが鍵となるだろう。広範な業界ネットワークと、信用リスク管理を含む主要な事業運営に関する深い知識を持つ、現地にいるプロのパートナーとの協力は、早期参入者にとって有利に働く可能性がある。

本記事は、以下のアトラディウスの専門家の見識に基づき作成された： Michael Frigo（東南アジア地域ディレクター）、Hanh Vu（ベトナム地区マネージャー）、Anh Ngo（ベトナム地区シニアリスクアナリスト）

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